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广发证券内需等待提升流动性有所改善

发布时间:2019-08-16 19:11:50 编辑:笔名

广发证券:内需等待提升 流动性有所改善 2011-07-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期要点:

内需等待提升。尽管工业企业经过4-5月的调整后,6月工业增加值恢复性反弹,由此也带动了发电量与用电量增速回升。但6月当月社会消费品实际零售额(利用CPI的进行简单平减)同比增长为11.3%,5月实际增长为11.4%,出现了“名升实降”的情况;中央政府投资负增长,致使投资增速下滑至25.6%,我们预计7月固定资产投资累计同比增速可能下滑至25.4%;二季度净出口明显好于一季度,但GDP的增速下滑。

可推断二季度内需动力是明显降低的。我们也预计三季度可能延续二季度的趋势,四季度减税效应也许会成为转折点。

美债上限应会提高,长期风险提升。近年美国债务上升主要是由于减税和经济衰退引起的,2001-2009财年,开支增加了GDP的6.5%,而税收下降了GDP的4.7%。致使今年美国债务达到债务上限。但自从债务上限法案成立以来,已经有接近100次提高了,实际上,提高债务上限成了国会的敷衍问题。此次虽然受到两党意见不一的干扰,但考虑到不提供上限,美债将产生违约的严重后果,预计此次债务上限也应会顺利提高。但根据奥巴马总统提出2010财政预算案,以及GAO与CBO的预计,美国债务正行驶在一个不可持续的路径上,在长期依然是一个相当头疼的问题。因此,在2011年4月,标普尔对美国“AAA”(最高质量)债务发出“负面”的展望评级,表明未来两年有1/3的概率评级会下调。这也说明了美国债务长期风险在不断提升。

流动性有所改善。随着理财产品的大量增加,6月新增存款1.91万亿元,比5月增加了0.8万亿元,增幅达到72%。由此也带动了新增贷款大幅增加。但今年6月新增贷款相比5月仅增加了15%,相比历史水平来说,低了许多。这可能依然反映了市场流动性并不充裕。我们预期CPI6月冲高后会回落,货币政策可能转入观察期,M1与M2增速可能继续回升。近期市场利率有所下降也表明了流动性有所改善。

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