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金融不良预期反弹业绩增长稳健

发布时间:2019-09-13 20:36:10 编辑:笔名

金融:不良预期反弹 业绩增长稳健 2012-0 -25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

通胀压力下降,政策适度微调2012年,货币政策以适度微调为主,整体偏中性。经济增速目标已下调为7.5%,M2目标14%亦低于往年。2月CPI首次回落至一年期定存利率以下,近期仍存反复,但全年4%的目标达到的可能性较高。与此同时,外汇占款对冲压力大幅降低,准备金率存在2- 次下调可能。

2季度的行业政策将继续围绕防范流动性风险和信用风险进行,并强化支持实体经济。此外,6月末资本充足率管理办法正式稿有望出台,对行业股价亦可能产生推动。

息差环比趋降,不良持续反弹预计12年各季度的贷款节奏较往年更为平均。息差预期在12年1季度见顶,之后环比稳中趋降。预期一季度信贷增量处于2.2-2. 万亿,同比略有增长,由于银行业绩对于价的敏感性高过量,预期1季报上市银行仍能保持25%左右的业绩增长。由于经济增速下滑,11年4季度起银行业出现不良双升。12年2季度由于经济减速和地产信托、平台贷款到期压力,不良预期环比继续反弹。

银行业2012年2季度投资策略展望2季度,伴随年报季报业绩刺激,银行股在4月上旬可能存在估值修复空间,此后因业绩同比增速趋降,且不良存在反弹预期,银行股可能与大盘走势持平,相对收益趋弱,绝对收益可期。下调行业评级为“持有”,综合业绩成长与估值水平,推荐浦发银行、兴业银行、农业银行、华夏银行、招商银行,适度关注城商行。

风险提示:1、经济波动对地方债务及银行资产质量形成阶段性压力;2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。

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