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交通运输板块重估在即荐5股

发布时间:2019-08-16 17:03:41 编辑:笔名

交通运输:板块重估在即 荐5股 201 -12-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

自贸区是2014年提升板块估值的核心催化剂201 年上海自贸试验区的建立,改变了交通运输行业的平均估值水平。在上海自贸区之后,其他区域有望复制上海自贸区的成长路径,港口、机场及物流快递行业长期估值将继续提升。我们认为,长江三角洲已经有上海自贸区在试点,舟山再获批的概率不大,但是因为上港的吞吐能力有限,存在外延到舟山的可能性;珠江三角洲已经有香港在发展自由贸易港,为了保证区域竞争的稳定性,广州深圳在短期内建立自贸区的概率不高,厦门也受和台湾博弈关系的制约;仅有渤海湾区域,由于此前青岛、大连的中日韩自贸区因钓鱼岛事件被延后,尚没有自贸区。综合来看,下一个自贸区出现在渤海湾的概率较大。

被自贸区点燃的港口业由于缺乏成长性,港口行业的估值逐渐回落,逐渐淡出了资本市场。201 年,上海自贸区重新提升了港口业的关注度,作为自贸区建设的第一受益板块,我们看好未来港口业的估值提升空间。首先,自贸区将大大提高国内港口的国际中转能力;其次,自贸区将有助于港口产业链延伸,周边港口也将受益;第三,自贸区加快港口市场化速度,费率提升在预期之内;第四,优港口战略即将出台,港口企业平台化趋势增强。因此,2014年港口业仍将存在主题性投资机会。

盈利模式在变化的机场业机场净利润率的回升主要来源于资本开支的回落及商业价值的提升。机场业正在从简单中转向深挖商业价值转变。我国航空客流量基数大、增速快,这为机场的商业化转型提供了客流基础。当前机场PE为1 倍,低于商业物业经营、餐饮、酒店、百货及连锁的PE水平。A股机场商业收入占比不足20%,但增速却达到20%至 0%,远高于航空收入4至10%的增长水平,预计未来机场商业收入占比将逐年提高 %。因此,在航空主业、商业板块估值不变的前提下,平均每年机场估值有望提高6-7%,随着自贸区的全国性复制,机场业的估值将进一步提升。

即将形成板块效应的快递业快递行业是交通运输板块里增速最快的子行业,这主要受益于电子商务的高速发展。随着IPO的重启,快递行业公司有望实现大规模上市,未来表现将从个股表现向板块效应转化。2012年我国海外代购市场交易规模48 亿元,较2011年同比增长82. %,由于2012年海关总署推出新政,使得目前大多数通过境外快递走邮关的转运公司业务都无法继续正常开展。随着上海自贸区“跨境通”的开通,相当于重新打开了一个700亿的合法市场空间。

投资建议:以自贸区为核心选股从上海自贸试验区的建立到全国自贸区模式的复制,自贸区将是未来中国区域经济新的成长模式之一。从全球范围来看,发展自贸区是已经被验证的成功案例。

因此,以自贸区为核心,按照自贸区发展轨迹和路径进行甄选,将成为2014年交通运输行业选股的主要思路之一。结合自贸区的未来发展方向及整体防御性思路,我们重点看好与自贸区相关度高的港口、机场及物流快递业,同时关注中储股份、瑞茂通、外运发展、唐山港、厦门空港等个股的交易性机会。

风险提示大盘系统性风险,自贸区政策停止实施

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