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万孚生物POCT新贵迎来崭新历史机遇

发布时间:2019-08-16 17:21:44 编辑:笔名

投资要点:

公司专注于POCT快速检测仪器。公司致力于快速诊断(POCT)相关产品的研发、生产与销售,2014年公司营业收入达到3.65亿元,实现净利润0.98亿元,2012-2014年,公司营业收入和净利润年复合增速分别为17.41%和37.41%。其中核心产品为妊娠检测、传染病检测、毒品(药物滥用)检测,三者总共贡献2014年的营业收入87%以上,新的增长点为慢性病检测,近三年来复合增长率达到35.69%。

以技术为核心的高毛利发展模式。公司拥有专利93项,产业化项目40多项,获得《医疗器械生产许可证》及国外FDA认证等140余项,同时与国内诸多高校开展产学研究合作。

公司2014年毛利率为64.79%,远高于行业平均水平的50.33%。公司期间费用控制合理,稳定在39%左右,略微高于行业33%的平均水平。

需求推动,科技进步,POCT行业将迎来高速增长。传统疾病检测方法费用高,对操作人员专业技能要求高,重点医疗机构检疫超负荷运转供不应求,同时科技的进步又使快速诊断成为可能。我国POCT目前市场规模为5.9亿美元,但是最近几年复合增长率达22%,保守估计未来3年可以保持20%以上的增速,2018年市场大小可以达到189亿美元。美日欧目前占据了90%的市场,进口替代仍然是未来几年的主题。

募集资金项目:募集资金拟用9125万元投向临床研究服务网络扩建项目,5637万元药学研究中心扩建项目,4077万元用于药物评价中心建设项目。本次扩建的临床研究服务网络项目总投资9,125.11万元,其中建设投资5,276.65万元,新增员工工资1,373.10万元,铺底流动资金2,475.36万元。

风险揭示:研发周期长,有可能发生服务客户违约现象;药物研发涉及到参与患者的健康安全,有可能会陷入法律纠纷的风险。

我们预计公司2015、2016、2017年完全摊薄EPS为1.45元、1.90元和2.52元,结合公司成长性,参考医疗器械诊断试剂公司估值水平,给予2015年70-75倍PE,公司合理价格为101.5元-108.8元;目前发行价格为16元,建议重点关注。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

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